Fiscal Multiplier negli investimenti aziendali: Perchè investire fa bene

Formazione

Quando un'impresa valuta un nuovo investimento, tende a concentrarsi principalmente sul costo iniziale e sul ritorno economico atteso. In realtà esiste un ulteriore elemento, spesso sottovalutato, che può modificare in maniera significativa la convenienza di un progetto: il cosiddetto fiscal multiplier, ovvero l'effetto moltiplicatore che gli incentivi fiscali possono avere sul rendimento reale dell'investimento.

Pur non trattandosi di un termine giuridico o fiscale codificato dalla normativa italiana, il concetto di fiscal multiplier viene utilizzato in ambito economico e finanziario per descrivere la capacità del sistema tributario di amplificare i benefici derivanti da un investimento attraverso deduzioni, ammortamenti, crediti d'imposta e agevolazioni.

Comprendere questo meccanismo permette alle imprese di prendere decisioni più consapevoli, migliorare la pianificazione finanziaria e ridurre il costo effettivo degli investimenti.

Cosa si intende per fiscal multiplier

Con fiscal multiplier si indica il rapporto tra il valore economico generato da un investimento e il beneficio fiscale che esso produce.

In altre parole, un investimento non genera soltanto nuovi ricavi o un miglioramento dell'efficienza aziendale, ma può anche ridurre il carico tributario dell'impresa.

Questo significa che il costo reale sostenuto dall'azienda può risultare sensibilmente inferiore rispetto all'esborso iniziale.

Il concetto diventa particolarmente interessante quando vengono combinati diversi strumenti fiscali previsti dalla normativa.

Tra questi rientrano gli ammortamenti ordinari, i crediti d'imposta, le agevolazioni per innovazione tecnologica, gli incentivi per la digitalizzazione, gli investimenti nelle Zone Economiche Speciali e numerose altre misure periodicamente introdotte dal legislatore.

Il beneficio fiscale degli ammortamenti

Uno dei primi effetti da considerare riguarda l'ammortamento dei beni strumentali.

Quando un'azienda acquista un macchinario, un software, un impianto o qualsiasi altro bene destinato all'attività produttiva, il costo non viene normalmente dedotto interamente nell'anno di acquisto, ma viene ripartito su più esercizi attraverso il processo di ammortamento.

Ogni quota annuale riduce il reddito imponibile e, di conseguenza, le imposte dovute.

Se un'impresa soggetta ad IRES acquista un bene del valore di 100.000 euro, nel corso degli anni recupererà parte dell'investimento proprio grazie alla riduzione delle imposte derivante dalle quote di ammortamento.

Questo meccanismo rappresenta il primo livello del fiscal multiplier.

Quando intervengono i crediti d'imposta

L'effetto moltiplicatore aumenta sensibilmente quando l'investimento beneficia anche di crediti d'imposta.

A differenza della semplice deduzione fiscale, il credito d'imposta rappresenta un importo che può essere utilizzato direttamente in compensazione delle imposte e dei contributi dovuti.

In pratica si trasforma in una riduzione immediata del debito fiscale.

Immaginiamo un investimento di 500.000 euro che beneficia di un credito d'imposta del 20%.

L'impresa maturerà un credito pari a 100.000 euro.

A questo beneficio si aggiunge la normale deduzione fiscale derivante dagli ammortamenti.

Il costo economico effettivo dell'investimento risulta quindi significativamente inferiore rispetto al prezzo pagato.

L'effetto combinato delle agevolazioni

Il vero fiscal multiplier nasce quando più strumenti vengono utilizzati contemporaneamente.

Un investimento può infatti beneficiare di:

• deduzione degli ammortamenti;
• credito d'imposta;
• contributi a fondo perduto;
• finanziamenti agevolati;
• garanzie pubbliche sul credito;
• incentivi regionali;
• agevolazioni per assunzioni collegate al progetto.

La combinazione di questi strumenti può ridurre il costo netto dell'investimento anche del 40, 50 o addirittura oltre il 60% in particolari settori o aree geografiche.

Un esempio pratico

Supponiamo che un'impresa realizzi un investimento pari a 1 milione di euro.

L'operazione beneficia di:

• un credito d'imposta del 20%;
• deduzioni fiscali derivanti dagli ammortamenti;
• un contributo regionale del 10%.

La situazione potrebbe essere la seguente:

Investimento iniziale: 1.000.000 euro

Credito d'imposta: 200.000 euro

Contributo pubblico: 100.000 euro

Risparmio fiscale derivante dagli ammortamenti: circa 240.000 euro distribuiti negli anni

Il costo economico effettivo dell'investimento scende così a circa 460.000 euro.

In questo caso il sistema fiscale ha praticamente raddoppiato l'efficienza del capitale investito.

Il moltiplicatore economico

Accanto al fiscal multiplier esiste anche il cosiddetto moltiplicatore economico degli investimenti.

Si tratta di un concetto macroeconomico elaborato da John Maynard Keynes.

Ogni investimento effettuato da un'impresa produce infatti effetti indiretti sull'intero sistema economico.

L'acquisto di nuovi impianti genera lavoro per il produttore.

Il produttore acquista materie prime.

I dipendenti ricevono salari.

I salari vengono spesi per acquistare beni e servizi.

Le imprese coinvolte aumentano la produzione e assumono nuovo personale.

Nasce così una catena di effetti economici che può generare un incremento del PIL superiore al valore dell'investimento iniziale.

Per questo motivo gli investimenti privati rappresentano uno dei principali motori della crescita economica.

Pianificare gli investimenti in funzione della fiscalità

Le imprese più strutturate non decidono gli investimenti esclusivamente sulla base del prezzo di acquisto.

Prima di approvare un progetto valutano attentamente:

• il periodo di ammortamento;
• la possibilità di usufruire di crediti d'imposta;
• gli incentivi regionali disponibili;
• gli eventuali bandi europei;
• la sostenibilità finanziaria;
• il ritorno economico previsto;
• l'impatto sul cash flow.

Questa analisi consente di individuare il momento più conveniente per effettuare l'investimento e massimizzare il rendimento del capitale.

Errori da evitare

Uno degli errori più frequenti consiste nel considerare esclusivamente il costo lordo di un investimento.

Molte imprese rinunciano a progetti potenzialmente molto redditizi senza calcolare il reale costo netto dopo gli incentivi fiscali.

Al contrario, è altrettanto sbagliato effettuare investimenti soltanto perché esistono agevolazioni.

Il beneficio fiscale deve rappresentare un elemento aggiuntivo all'interno di un progetto economicamente sostenibile e non l'unica motivazione dell'investimento.

Il ruolo della consulenza fiscale

Negli ultimi anni il sistema delle agevolazioni si è notevolmente ampliato e reso più complesso.

Per questo motivo molte aziende affiancano alla normale consulenza contabile figure specializzate nella finanza agevolata e nella pianificazione fiscale degli investimenti.

Una corretta analisi preventiva consente spesso di individuare incentivi che riducono in maniera significativa il costo effettivo dell'investimento e migliorano il rendimento complessivo del capitale impiegato.